據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，目前為止，始于去年第四季度的房?jī)r(jià)下滑還只是限于多個(gè)城市新建樓盤成交量的下滑和銷售價(jià)格20%至30%的降幅。人們擔(dān)心的是，這只是僅有10年歷史的中國(guó)樓市開始崩盤的第一幕。如果某些更為悲觀的預(yù)測(cè)成真，樓市的調(diào)整可能會(huì)造成影響廣泛的財(cái)富毀滅，而財(cái)富毀滅則還可能動(dòng)搖地方政府和中國(guó)銀行體系的財(cái)政穩(wěn)定性。
 

以下是全文節(jié)錄：
 

     對(duì)投資于中國(guó)內(nèi)地股市的投資者，特別是新股投資者來說，2011年是需要忘掉的一年。2012新年伊始，投資者希望有一個(gè)全新的視角和迥異往昔的新年決心。
 

     不過，說真的，我們能指望2012年會(huì)比2011年好一些嗎？
 

     當(dāng)你了解到，那些希望強(qiáng)化客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力的券商發(fā)出的消息僅僅是“你們最害怕的情況或許不會(huì)成真”時(shí)，你知道投資者的信心已經(jīng)跌入了低谷。
 

     野村把握住了投資者的這種情緒，在一份戰(zhàn)略報(bào)告中評(píng)估新的一年時(shí)借用了瑪雅日歷中的世界末日說法。令他們糾結(jié)的是，暴跌的金融市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)言了2012年世界末日將至；只要世界末日還沒到來，股市就能有尚好的表現(xiàn)。
 

     這種貌似聰明的觀點(diǎn)或許反映出了投資者的悲觀情緒，但在股市方面真的需要借用古人的預(yù)言嗎？
 

     鑒于中國(guó)基本面脆弱的狀況，還不如說，我們只要睜開眼睛看就行了。
 

     投資者有數(shù)不清的理由對(duì)中國(guó)內(nèi)地股市新一年的表現(xiàn)感到擔(dān)憂。理由之一是，去年股市的暴跌嚴(yán)重打擊了投資者信心，其中上海A股暴跌21.7%，創(chuàng)下有史以來上海股市第三大年度跌幅。恒生指數(shù)也不遑多讓，大跌了20%。
 

     投資者對(duì)中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)最為擔(dān)憂的是樓市正在進(jìn)行中的調(diào)整。
 

     目前為止，始于去年第四季度的房?jī)r(jià)下滑還只是限于多個(gè)城市新建樓盤成交量的下滑和銷售價(jià)格20%至30%的降幅。
 

     人們擔(dān)心的是，這只是僅有10年歷史的中國(guó)樓市開始崩盤的第一幕。如果某些更為悲觀的預(yù)測(cè)成真，樓市的調(diào)整可能會(huì)造成影響廣泛的財(cái)富毀滅，而財(cái)富毀滅則還可能動(dòng)搖地方政府和中國(guó)銀行體系的財(cái)政穩(wěn)定性。地方政府的財(cái)政收入對(duì)土地銷售的依賴日益加重。
 

     看看近代史上的眾多國(guó)家和地區(qū)，便會(huì)明白樓市泡沫破裂的后果。
 

     香港曾是賣地融資模式的典范，它的經(jīng)驗(yàn)揭示出，1997年后樓市陷入低迷后，買地活動(dòng)也枯竭了。降價(jià)的房地產(chǎn)沒人買，從個(gè)人到房地產(chǎn)開發(fā)商，人人都持幣觀望。香港政府曾被迫暫停賣地以提振廣泛意義上的樓市，僅以現(xiàn)金儲(chǔ)備度日。
 

     另外一個(gè)不確定因素是更普遍的流動(dòng)性狀況和歐元可能解體帶來的沖擊。在上次金融危機(jī)期間，中國(guó)因?yàn)榻鹑隗w系封閉而且沒有國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)敞口而躲過一劫。如今，從一定程度上來看中國(guó)的情形依然如此──盡管近年來中國(guó)也曾受惠于熱錢的流入(而近幾個(gè)月熱錢似乎開始掉轉(zhuǎn)方向流出中國(guó))。
 

     讓2012年前景更加不確定的是一系列挑戰(zhàn)，包括怎樣維持增長(zhǎng)和就業(yè)，怎樣控制通貨膨脹，以及怎樣保持金融機(jī)構(gòu)的資本金水平。
 

     與此同時(shí)，人們對(duì)貧富分化和長(zhǎng)期以來的腐敗問題不滿，也需要加以應(yīng)對(duì)。在2012年，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，中國(guó)將面臨新的考驗(yàn)。
 

     野村預(yù)計(jì)，在2012年早期，隨著通脹進(jìn)一步減弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)走軟，使利率和銀行存款準(zhǔn)備金率都可以下調(diào)，中國(guó)政策會(huì)朝著增長(zhǎng)方向發(fā)生至關(guān)重要的轉(zhuǎn)變。
 

     所以，如果考慮到2011年股市低迷行情中估值受壓，再加上貨幣政策放寬的可能性，那么這一切預(yù)示著股市將迎來更有利的環(huán)境。
 

     從宏觀角度來看，上述講法聽起來或許是可信的，但從現(xiàn)實(shí)角度講，另外一些令人擔(dān)憂的情況仍舊困擾著投資者。
 

     去年最大的新聞之一，是發(fā)生了一系列公司治理丑聞。中國(guó)內(nèi)地企業(yè)的欺詐行為似乎給很多投資者留下了揮之不去的不良印象。
 

     例如法國(guó)興業(yè)銀行和寶鋼合資的華寶興業(yè)基金管理有限公司上周宣布，市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖之前，它將不再參與IPO詢價(jià)，并將把發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)拒之門外，理由是新股質(zhì)量很難評(píng)估。這是一個(gè)極其罕見的舉動(dòng)。
 

     歸根結(jié)底，包括野村樂觀預(yù)期在內(nèi)的很多事情，都依賴于新政府的平穩(wěn)過濾，以及經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的軟著陸。
 

     但華寶興業(yè)之舉也是可以理解的──那就讓我們?cè)诳吹接幸恍┻M(jìn)展之后再把錢拿出去投資吧。
 

     總之，如果房?jī)r(jià)真的全面崩盤，2012年可能并不完全是世界末日，但看起來可能很像許多中國(guó)人所知道的那種世界末日。