2017年12月19日，欣泰電氣欺詐發(fā)行案二審開庭審理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒在庭審中說(shuō)，不說(shuō)假話、不做假賬、真實(shí)披露是發(fā)行人的絕對(duì)法律義務(wù)，也是發(fā)行人守信誠(chéng)實(shí)的基礎(chǔ)誠(chéng)信要求。證監(jiān)會(huì)對(duì)各類違法行為進(jìn)行查處，責(zé)無(wú)旁貸。

　　

　　2017年以來(lái)，終止審查的擬IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)到131家，遠(yuǎn)高于2016年的77家，凸顯了監(jiān)管層防止股市“病從口入”的堅(jiān)定決心，也說(shuō)明在新的發(fā)行審核監(jiān)察思路之下，防控風(fēng)險(xiǎn)這根紅線貫穿資本市場(chǎng)發(fā)展始終。

　　

　　降杠桿，提升直接融資比重

　　

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，今后3年，要重點(diǎn)抓好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。其中，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)位列第一，其重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，“資本市場(chǎng)的穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的重要組成部分，也是整個(gè)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭在高杠桿，推演下來(lái)，去杠桿仍是頭等任務(wù)。去杠桿包含國(guó)企、地方政府、處置不良資產(chǎn)3個(gè)層面，而在降低企業(yè)杠桿率尤其是國(guó)有企業(yè)杠桿率過(guò)程中，利用資本市場(chǎng)提升直接融資比重，能夠有效降低企業(yè)杠桿率”。

　　

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年10月底，2017年共審結(jié)IPO企業(yè)503家，IPO家數(shù)和融資規(guī)模均居同期全球前列?？赊D(zhuǎn)債、優(yōu)先股、配股等支持品種已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”。2016年至2017年10月底，共有584家上市公司完成再融資，融資規(guī)模1.5萬(wàn)億元。

　　

　　跳出場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，以私募股權(quán)基金為代表的民間融資力量，投資對(duì)象絕大多數(shù)為中小企業(yè)，也為降杠桿貢獻(xiàn)頗多。截至2017年10月底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記的、正在運(yùn)作的基金2.68萬(wàn)只，管理基金規(guī)模6.83萬(wàn)億元，投資對(duì)象絕大多數(shù)為中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　

　　一年來(lái)，通過(guò)加大股權(quán)融資和債務(wù)重組等措施，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率正得到控制，企業(yè)杠桿率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。2017年11月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.8%，同比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，過(guò)去一年，資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展不但為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了直接融資優(yōu)勢(shì)，而且助力遏制總體杠桿率過(guò)快上升勢(shì)頭，為穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生與防風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一推進(jìn)添磚加瓦。

　　

　　強(qiáng)監(jiān)管，筑牢風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”

　　

　　2018年1月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余繼2017年之后再次專程到證監(jiān)會(huì)稽查局、稽查總隊(duì)調(diào)研，彰顯出監(jiān)管層依法維護(hù)資本市場(chǎng)運(yùn)行秩序、切實(shí)防范資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的決心。

　　

　　2017年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)做出行政處罰決定224件，罰沒(méi)款金額74.79億元，同比增長(zhǎng)74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長(zhǎng)18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高，筑牢了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”。

　　

　　一年來(lái)，證券監(jiān)管部門為呵護(hù)健康有序的市場(chǎng)敢于亮劍，中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法所通報(bào)案件呈現(xiàn)“罰沒(méi)金額較大，頂格處罰較多”“內(nèi)幕交易和信息披露違法違規(guī)案件較多”等特點(diǎn)。其中，監(jiān)管部門對(duì)慧球科技“1001項(xiàng)議案”信息披露違法系列案、鮮言操縱“多倫股份”案等社會(huì)關(guān)注度高、市場(chǎng)影響大的案件依法高效作出行政處罰。

　　

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，2017年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)對(duì)各類違法違規(guī)行為加強(qiáng)處罰追責(zé)，通過(guò)嚴(yán)查操縱股市、深入整治市場(chǎng)亂象、積極穩(wěn)妥處置重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)、提升市場(chǎng)違規(guī)成本等方式來(lái)達(dá)到從嚴(yán)治市的目的。推進(jìn)稽查執(zhí)法是強(qiáng)監(jiān)管的落實(shí)與體現(xiàn)，有助于凈化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，防范資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

　　

　　建制度，增加市場(chǎng)“穩(wěn)定器”

　　

　　股市、債市等市場(chǎng)波動(dòng)幅度大的根源之一是投資者結(jié)構(gòu)不合理。以A股為例，Wind資訊顯示，截至2017年中報(bào)，A股散戶持股比重為54.91%，機(jī)構(gòu)持股比重為45.09%。

　　

　　為提高機(jī)構(gòu)投資者比例，2017年以來(lái)，各類市場(chǎng)主體不遺余力引入長(zhǎng)線資金，增加穩(wěn)定因素。先是基本養(yǎng)老金低調(diào)入市，接著境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)首次突破1萬(wàn)億元，滬股通2017年以來(lái)凈流入超過(guò)550億元，深股通同期凈流入逾1300億元。

　　

　　“在機(jī)構(gòu)資金積極入市的背景下，2017年A股市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，價(jià)值投資成為市場(chǎng)主導(dǎo)，炒小、炒差、炒短、炒新等投機(jī)行為降溫。”財(cái)通基金公司基金投資部基金經(jīng)理姚思劼表示，在A股投資者結(jié)構(gòu)中，信托公司、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者比重自2005年以來(lái)呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，尤其是保險(xiǎn)資金占比明顯提升，反映出目前A股市場(chǎng)穩(wěn)定“閥門”增多，市場(chǎng)異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐步減少。

　　

　　除了投資者結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定因素更多來(lái)自制度的力量。

　　

　　針對(duì)部分上市公司存在過(guò)度融資傾向、再融資品種結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題，2017年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，對(duì)無(wú)序再融資“亮紅燈”；2017年5月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進(jìn)一步完善大宗交易“過(guò)橋”減持監(jiān)管制度安排，堵住市場(chǎng)“失血點(diǎn)”；2017年7月份，旨在“把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式實(shí)施；2017年12月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理辦法》（征求意見(jiàn)稿），對(duì)主要市場(chǎng)主體實(shí)施誠(chéng)信分類監(jiān)管，實(shí)行資本市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)管“全覆蓋”，建立重大違法失信信息公示的“黑名單”制度，一批失信經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)得到快速治理。

　　

　　這些制度的出臺(tái)并發(fā)揮效力，為市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)平穩(wěn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。展望2018年，A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)將進(jìn)入實(shí)施階段，更多長(zhǎng)線資金將為市場(chǎng)增加更多“穩(wěn)定器”，而證券監(jiān)管部門的主體基調(diào)仍舊是防范風(fēng)險(xiǎn)，全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　

　　“對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，未來(lái)要打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，同時(shí)不能制約補(bǔ)短板的進(jìn)程，要對(duì)市場(chǎng)的優(yōu)化結(jié)構(gòu)作出貢獻(xiàn)。下一步要持續(xù)推進(jìn)改革，以更大的勇氣推進(jìn)開放，盡早建成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的多層次資本市場(chǎng)體系。”劉士余說(shuō)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者周琳）