今天（11月5日）上午，國家主席習(xí)近平在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

 

　　今天下午，證監(jiān)會和上交所第一時間進(jìn)行了回應(yīng)，明確了科創(chuàng)板設(shè)立的一些具體細(xì)節(jié)。

 

　　14：44分，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人就設(shè)立上海證券交易所科創(chuàng)板并試點注冊制答記者問表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

 

　　14:54分，上交所發(fā)布關(guān)于在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)情況答記者問表示，科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊制試點。

 

　　隨后財政部也做出安排：自2019年1月1日至2021年12月31日，對國家級、省級科技企業(yè)孵化器、大學(xué)科技園和國家備案眾創(chuàng)空間自用以及無償或通過出租等方式提供給在孵對象使用的房產(chǎn)、土地，免征房產(chǎn)稅和城鎮(zhèn)土地使用稅；對其向在孵對象提供孵化服務(wù)取得的收入，免征增值稅。

 

　　重點一：科創(chuàng)板如何定位？

 

　　證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

 

　　上交所表示，科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊制試點。

 

　　新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，科創(chuàng)板是對其他板塊的補充和完善，相比功能類似的新三板，科創(chuàng)板服務(wù)重點是尚未進(jìn)入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)。這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金，設(shè)立科創(chuàng)板完善了現(xiàn)有資本市場制度。另外，科創(chuàng)板上市公司和投資者的門檻比較靈活，這可以增加科創(chuàng)板以及整個資本市場的活力。

 

　　重點二：在科創(chuàng)板試點注冊制會帶來哪些影響？

 

　　證監(jiān)會表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊制試點創(chuàng)造了相應(yīng)條件。同時，注冊制的試點有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權(quán)益保護(hù)。

 

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖認(rèn)為，試點注冊制不僅會加快我國上市制度改革的步伐，也會為將來全是施行注冊制積累經(jīng)驗。

 

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，開設(shè)新的注冊制為基石的科創(chuàng)板能夠提供科技創(chuàng)新類眾多企業(yè)的公開市場股權(quán)融資渠道，能夠通過降低融資成本和實現(xiàn)市場定價兩個渠道來推動科技創(chuàng)新發(fā)展，能夠通過直接助力廣大科技創(chuàng)新企業(yè)融資和實現(xiàn)資本資源優(yōu)化配置來有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

 

　　潘向東認(rèn)為，試點注冊制是當(dāng)下資本市場發(fā)行制度的重大改革。注冊制有利于吸引優(yōu)質(zhì)公司上市，加快上市進(jìn)程，提高資源配置效率，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果注冊制運行良好，注冊制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場制度，促進(jìn)整個經(jīng)濟(jì)效率的提高。

 

　　重點三：是否會和其他板塊形成競爭關(guān)系？

 

　　“科創(chuàng)板的成立，與其它板塊存在一定程度的競爭關(guān)系，但更多的是互補關(guān)系。”卞永祖也認(rèn)為，首先，科創(chuàng)板將與其它板塊差異化發(fā)展，它將主要是針對我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中所包含的高科技創(chuàng)新企業(yè)，以及隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和業(yè)態(tài)變化不斷涌現(xiàn)出的新型產(chǎn)業(yè)，這些新產(chǎn)業(yè)往往具有發(fā)展速度快、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜以及盈利不確定等特點，它的上市規(guī)則也將不同，上市后對于它們的監(jiān)管和信息透明度要求也會不同，并不是所有企業(yè)都適合在創(chuàng)新板上市。其次，由于科創(chuàng)板與國際先進(jìn)規(guī)則更加一致，隨著市場的開放，不排除將會吸引國外優(yōu)秀企業(yè)在科創(chuàng)板上市融資，進(jìn)一步拓寬我國資本市場的深度和廣度。

 

　　潘向東認(rèn)為，科創(chuàng)板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，與新三板一樣同屬于場外OTC市場，科創(chuàng)板與主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板同屬于我國多層次資本市場體系中一部分，隨著科創(chuàng)板成立和注冊制試點落地，幾個市場之間既相互補充，又有所競爭。

 

　　潘向東說，科創(chuàng)板不同于其他幾個板塊，主要針對尚未進(jìn)入成熟期但具有成長潛力、且符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及科技型、創(chuàng)新型特征中小和初創(chuàng)型企業(yè)；可見，科創(chuàng)板可以成為我國發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等新經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要場所，率先試點注冊制，為未來我國主板市場與國際接軌提供經(jīng)驗借鑒，與場內(nèi)市場主板和創(chuàng)業(yè)板形成重要補充。

 

　　重點四：是否會設(shè)立投資者門檻？

 

　　證監(jiān)會表示，將指導(dǎo)上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

 

　　潘向東預(yù)計，科創(chuàng)板投資門檻比新三板低，與多層次資本市場間可以形成對接機制，一旦企業(yè)成熟，企業(yè)從場外OTC市場轉(zhuǎn)板場內(nèi)市場，條件較為成熟，轉(zhuǎn)板更為便捷，正好彌補了新三板轉(zhuǎn)板難題和我國目前新經(jīng)濟(jì)中小企業(yè)融資難題，從而通過完善多層次資本市場來為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行投融資服務(wù)，推動我國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。

 

　　重點五：相關(guān)制度規(guī)則如何安排？

 

　　證監(jiān)會表示，證監(jiān)會和上交所將依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和政策，抓緊完善科創(chuàng)板的相關(guān)制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經(jīng)驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強化中介機構(gòu)責(zé)任，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

 

　　上交所表示，將認(rèn)真落實習(xí)主席指示，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。

 

　　上交所強調(diào)，通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進(jìn)，新增資金與試點進(jìn)展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。

 

　　下一步，上交所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和政策，制訂工作方案、各項規(guī)則以及配套制度，完成相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板和注冊制試點在上海證券交易所順利落地。

 

　　重點六：哪些企業(yè)可以上科創(chuàng)板？

 

　　對于科創(chuàng)板未來可能的企業(yè)定位，卞永祖認(rèn)為，科創(chuàng)板將主要是針對那些對我國未來經(jīng)濟(jì)競爭力具有重要影響的創(chuàng)新企業(yè)，不僅是一些高科技企業(yè)，也包括新型消費產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等企業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大對我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展以及向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變同樣具有戰(zhàn)略意義，同時這些企業(yè)也往往被當(dāng)前的上市制度排除在門檻之外。

 

　　田利輝認(rèn)為，試點注冊制科創(chuàng)板定位的企業(yè)群體應(yīng)該是亟需較大規(guī)模上市融資或者亟需證明自身價值的科技創(chuàng)新類企業(yè)。這些企業(yè)可能尚未達(dá)到核準(zhǔn)制的公開市場發(fā)行上市要求，但是相對小眾的新三板難以滿足其對于融資量和流動性的要求。

 

　　具體來看，潘向東認(rèn)為，一是科技型企業(yè)，包括國家級高新技術(shù)企業(yè)、小巨人企業(yè)、小火炬企業(yè)或經(jīng)過權(quán)威認(rèn)證的科技型企業(yè)等；二是創(chuàng)新型企業(yè)，包括新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等新經(jīng)濟(jì)類型的獨角獸企業(yè)，以及包括新型智能制造、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型服務(wù)業(yè)態(tài)；三是個性化企業(yè)，在企業(yè)取得突破性技術(shù)進(jìn)步或行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)時，對企業(yè)不在設(shè)置凈利潤、盈利能力等財務(wù)指標(biāo)限制，對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)設(shè)置的組合例如“收入增長率+經(jīng)營性現(xiàn)金流”等要求，標(biāo)準(zhǔn)大大低于新三板的財務(wù)組合要求?？苿?chuàng)板重點針對技術(shù)上處于市場頂尖，但是對于市場規(guī)模、成熟度還處于剛剛起步的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，與主板、創(chuàng)業(yè)板和新三板形成錯位發(fā)展。