電子煙或納入專(zhuān)賣(mài)管理產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升

    

    

    A股電子煙板塊近日重挫，這與日前工信部等發(fā)布的電子煙參照卷煙監(jiān)管政策密切相關(guān)，此舉被市場(chǎng)解讀為將進(jìn)一步限制電子煙產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    

    電子煙或納入專(zhuān)賣(mài)管理產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升

    業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，目前具體監(jiān)管細(xì)則尚未出臺(tái)，未來(lái)電子煙不一定走向?qū)Ｙu(mài)管理。監(jiān)管政策不是限制更不是為禁售，重在引導(dǎo)電子煙行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門(mén)檻，讓集中度提升，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

    

    

    電子煙產(chǎn)業(yè)或?qū)⒆呦驅(qū)Ｙu(mài)管理

    

    

    23日，愛(ài)施德開(kāi)盤(pán)即一字跌停，截至收盤(pán)，該股報(bào)9.17元，跌停板上封單達(dá)40萬(wàn)手。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市的18家電子煙概念股中，有13家收跌，其中持有中國(guó)電子煙第一股思摩爾國(guó)際已發(fā)行股本32.44%的億緯鋰能大跌15.85%.

    

    

    電子煙板塊集體低迷，源于22日晚間一則消息。工信部、國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例〉的決定（征求意見(jiàn)稿）》。意見(jiàn)稿中增加了一條附則，即“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”.

    

    

    根據(jù)意見(jiàn)稿說(shuō)明，由于近年來(lái)電子煙市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)新情況、新問(wèn)題，為了推進(jìn)電子煙監(jiān)管的法治化，應(yīng)參照實(shí)施條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，主要為規(guī)范電子煙生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，解決電子煙存在的產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)、虛假?gòu)V告等問(wèn)題。

    

    

    2019年10月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局和國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)成年人免受電子煙侵害的公告》，禁止電子煙在網(wǎng)上銷(xiāo)售和打廣告，隨后電子煙被迫轉(zhuǎn)戰(zhàn)到線下渠道。

    

    

    市場(chǎng)認(rèn)為本次征求意見(jiàn)稿將再次收緊對(duì)電子煙監(jiān)管，電子煙將走向?qū)Ｙu(mài)管理模式，即國(guó)家對(duì)霧化電子煙的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)實(shí)行壟斷經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一管理，且類(lèi)似于卷煙的模式，在生產(chǎn)、批發(fā)環(huán)節(jié)不對(duì)中煙體系外發(fā)放煙草專(zhuān)賣(mài)許可證。

    

    

    不是限制重在引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展

    

    

    不過(guò)，在市場(chǎng)眾多機(jī)構(gòu)看來(lái)，將處于野蠻生長(zhǎng)階段的電子煙納入監(jiān)管，不是限制更不是為禁售，重在引導(dǎo)電子煙行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展，并不會(huì)影響行業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。

    

    

    “此次修例將首先明確霧化電子煙的監(jiān)管主體，由中煙作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查，加強(qiáng)監(jiān)管是主要目的，完全禁售或完全專(zhuān)營(yíng)專(zhuān)賣(mài)的可能性較低。”天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)吳立說(shuō)。

    

    

    浙商證券輕工制造行業(yè)首席分析師史可凡同樣認(rèn)為，電子煙在我國(guó)貢獻(xiàn)了大量就業(yè)、出口創(chuàng)匯，而且產(chǎn)業(yè)技術(shù)多掌握在中國(guó)企業(yè)手中，因此中煙對(duì)電子煙發(fā)展進(jìn)行封堵的概率很小，后續(xù)可能出臺(tái)一系列配套措施促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

    

    

    針對(duì)本次征求意見(jiàn)稿引發(fā)的關(guān)注熱點(diǎn)，北京市控?zé)焻f(xié)會(huì)最新回應(yīng)稱(chēng)，對(duì)電子煙的亂象應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，但建議不納入煙草專(zhuān)賣(mài)監(jiān)管，而是交給衛(wèi)生健康部門(mén)、食品藥品監(jiān)管部門(mén)或市場(chǎng)監(jiān)督管理局進(jìn)行監(jiān)管。北京市控?zé)焻f(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張建樞說(shuō)，電子煙只有加熱不燃燒型屬于煙草，其他主要類(lèi)型不是煙草制品。

    

    

    與此同時(shí)，在不少人士看來(lái)，電子煙監(jiān)管政策若落地，或意味著霧化煙草制品（HNB）未來(lái)將具備合法性。

    

    

    光大證券分析師朱悅認(rèn)為，本次征求意見(jiàn)稿已明確將電子煙看作煙草制品，未來(lái)NHB作為更接近煙草的產(chǎn)物將在國(guó)內(nèi)獲得合法性。我國(guó)霧化煙草制品（HNB）有望逐步推出，持續(xù)滿足消費(fèi)者的減害需求、提升消費(fèi)體驗(yàn)及卷煙上結(jié)構(gòu)。

    

    

    監(jiān)管政策將讓行業(yè)集中度提升

    

    

    中信證券假設(shè)電子煙嚴(yán)格遵循專(zhuān)賣(mài)管理，在此極端情形下，今年1月份剛剛登陸美股的電子煙企業(yè)霧芯科技的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)料不復(fù)存在，思摩爾或僅在大陸保留霧化設(shè)備生產(chǎn)業(yè)務(wù)不接觸煙油，預(yù)計(jì)2021年思摩爾調(diào)整后凈利潤(rùn)下調(diào)20%-25%左右至約45億，未來(lái)3年業(yè)績(jī)CAGR由40%左右下修至30%左右。

    

    

    相反，在樂(lè)觀情形下，假設(shè)煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例的修改遇阻，國(guó)家轉(zhuǎn)而采用“注冊(cè)備案制+消費(fèi)稅”的方式監(jiān)管霧化電子煙。此種情形下龍頭公司經(jīng)營(yíng)確定性大幅提升、領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固，收入預(yù)期保持穩(wěn)定，估值有望顯著提升，霧芯科技估值彈性大于思摩爾。

    

    

    中信證券認(rèn)為，本次征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)提升了政策走向?qū)Ｙu(mài)管理的可能性，不意味著未來(lái)一定走向?qū)Ｙu(mài)管理，但不論如何應(yīng)把握龍頭長(zhǎng)期價(jià)值。

    

    

    值得一提的是，本次征求意見(jiàn)稿并無(wú)監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)。吳立認(rèn)為，此次監(jiān)管出臺(tái)明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向，后續(xù)還需等待具體細(xì)則落地，監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門(mén)檻，讓集中度提升，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

    

    

    華泰證券認(rèn)為，參照美國(guó)市場(chǎng)，若我國(guó)修改內(nèi)容最終落地，短期我國(guó)電子煙行業(yè)發(fā)展或?qū)⒎啪?，電子煙生產(chǎn)、品牌、零售企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短期將承壓，長(zhǎng)期電子煙產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的集中度將進(jìn)一步提升。（記者 閆鵬）

    

    

    法定數(shù)字貨幣創(chuàng)新研究開(kāi)放課題將關(guān)注“隱私保護(hù)”

    

    

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    近日，中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所對(duì)外發(fā)布了2021年度的法定數(shù)字貨幣創(chuàng)新研究開(kāi)放課題。開(kāi)放課題將圍繞法定數(shù)字貨幣相關(guān)領(lǐng)域的科學(xué)問(wèn)題，專(zhuān)注于理論、技術(shù)、應(yīng)用等方面創(chuàng)新研究，并提出隱私保護(hù)、反洗錢(qián)監(jiān)管等研究參考方向。

    

    

    據(jù)介紹，央行數(shù)字貨幣研究所將面向國(guó)內(nèi)高等院校、科研機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、科技創(chuàng)新企業(yè)等開(kāi)放課題，對(duì)法定數(shù)字貨幣相關(guān)領(lǐng)域的理論、核心技術(shù)、應(yīng)用和功能創(chuàng)新等進(jìn)行創(chuàng)新研究。

    

    

    通過(guò)已提供的研究參考方向不難看出，央行數(shù)字貨幣研究所頗為關(guān)注法定數(shù)字貨幣帶來(lái)的潛在貨幣政策創(chuàng)新，以及如何在保障個(gè)人用戶隱私、信息安全與履行反洗錢(qián)、反恐怖主義融資等義務(wù)之間保持平衡。

    

    

    此外，在創(chuàng)新研究方面，智能合約關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新、基于5G和物聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新等，將成為法定數(shù)字貨幣探索的重要方向。（記者 吳雨）