由于理論支撐、發(fā)展階段、社會制度及經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、水平等因素的差異，不同國家的社會保障基金投資管理模式存在差別。我們可以從部分歐美國家的社保基金投資管理模式中借鑒合理成分從而完善我國的社?；鹜顿Y管理體制。
一、美國社?；鹜顿Y管理模式
美國的社會保障制度是自保公助型的代表。在制度設(shè)計上，美國的社會保障制度十分強(qiáng)調(diào)效率，對權(quán)利和義務(wù)的對等強(qiáng)調(diào)體現(xiàn)了制度的效率目標(biāo)。
1 美國社會保障制度的總體框架。1935年《社會保障法》的頒布，標(biāo)志著美國社會保障制度的誕生。其主要由社會保險和社會福利兩個大部分構(gòu)成。其中社會保險項目主要包括養(yǎng)老保險、健康保險、工傷事故保險和失業(yè)保險四個方面，養(yǎng)老保險是社會保險的主體，屬于強(qiáng)制性保險，其資金支出占社會保險支出的80％。養(yǎng)老保險體系下面分為三個層次，即國家強(qiáng)制性保險、企業(yè)年金計劃和個人養(yǎng)老儲蓄。
2 社?；鸬幕I集。國家強(qiáng)制性養(yǎng)老保險主要來源于雇主和雇員所繳納的社會保險金，政府也負(fù)擔(dān)一部分養(yǎng)老保險金。通過征收社會保障稅籌集，雇主和雇員各負(fù)擔(dān)7.65％。老年、遺屬、殘疾保險基金籌集主要是聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)，主要來源于工資稅、社會保障收入稅、信托基金投資利息和聯(lián)邦政府財政補(bǔ)貼四個部分。醫(yī)療保險基金籌集主要是雇主和雇員繳納的社會保險稅、自愿投保人繳費(fèi)、鐵路退休賬戶轉(zhuǎn)入經(jīng)費(fèi)、投資收益和政府補(bǔ)貼等幾個部分。失業(yè)保險金的主要來源是雇主繳納的工薪稅，按雇員年工資的3％向政府繳納，其中2.7％留給各州作為失業(yè)保險基金，另外0.3％上交聯(lián)邦政府作為管理費(fèi)。工傷保險也是主要由雇主繳納，一般為雇員年工資的2％。
3 社?；鹜顿Y運(yùn)作。美國社會保障基金分為聯(lián)邦和州兩個層次，聯(lián)邦政府直接建立和管理基本養(yǎng)老保險基金(OASI)，該基金1997年已經(jīng)達(dá)到6000億，每年都會盈余1000億左右，但是聯(lián)邦政府對這部分采取保守的投資策略，限制它只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不能買入其他證券。但是州政府管理的可以加入風(fēng)險投資行業(yè)。美國的私人養(yǎng)老金計劃并不是由雇主或企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由雇員代表組織成立一個管理委員會進(jìn)行管理。并雇用專門的管理人員從事具體的管理工作和投資運(yùn)營。私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險公司、商業(yè)銀行、信托投資公司或個人受托人作為代理進(jìn)行投資。選擇哪個受托人，由基金管理人員決定。選擇的依據(jù)是這些投資機(jī)構(gòu)的資信狀況。受托人并不保證投資收益和基金積累規(guī)模，而由從事咨詢的精算師評估基金投資收益和積累規(guī)模是否適宜?；疬M(jìn)入信托投資機(jī)構(gòu)后，其投資方向主要有以下幾個方面：政府債券和公司債券、公司股票、海外投資、房地產(chǎn)業(yè)?！豆蛦T退休金保障法》頒布后，政府對私有退休金的法制化管理不斷得到加強(qiáng)。如退休金經(jīng)營信息披露和通報的監(jiān)管。公司必須按年度向員工通報退休金賬戶的經(jīng)營概況以及員工個人的收益等。
4 借鑒意義。從管理主體看，我國社?；鹋c美國OASI基本類似。但是當(dāng)前我國資本市場系統(tǒng)性風(fēng)險較大，國家社保基金投資的績效評估和監(jiān)管模式還存在不足之處。美國聯(lián)邦政府管理公共養(yǎng)老計劃基金審慎性的管理經(jīng)驗很值得我們吸取。從2000年到2004年，美國私有退休基金在資本市場中損失較大，根據(jù)美國退休金保險公司保守估計有3000億美元的資金損失，這種失敗的教訓(xùn)值得我們警惕。美國州政府規(guī)定積極支持養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)作為股東參與上市公司的治理管理和監(jiān)督、社?；疬M(jìn)入資本市場后不適宜短炒、股票投資比例不適宜提高過快等都值得我們借鑒。
二、瑞典社保基金投資管理模式
1 瑞典社保制度的框架。瑞典提供的社會保障主要是六個大的方面：一是兒童保障，如16歲以下兒童每個月都可以領(lǐng)取相應(yīng)的兒童補(bǔ)貼。二是教育保障，除了免費(fèi)教育外，高中學(xué)生和大學(xué)生每個月可以領(lǐng)取助學(xué)金。三是醫(yī)療保障，目前瑞典的醫(yī)療保險覆蓋率高達(dá)100％。四是失業(yè)保障，失業(yè)者從失業(yè)的第六天起從國家得到80％的失業(yè)救濟(jì)。五是住房保障，主要是向低收入家庭提供。六是養(yǎng)老保障，國民在年滿65歲后領(lǐng)取最低限額的養(yǎng)老金。
2 社?；鸬幕I集。瑞典的社會保險費(fèi)由雇主、雇員和國家財政共同負(fù)擔(dān)。瑞典的基本社會保險項目都采取了現(xiàn)收現(xiàn)付、代際支付的籌資模式，具體來說：基本養(yǎng)老保險基金來源是基本養(yǎng)老保險繳費(fèi)、國家財政撥款補(bǔ)貼、地方財政撥款補(bǔ)貼；補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金來源是補(bǔ)充養(yǎng)老保險繳費(fèi)、基金收入，國家財政和地方財政不承擔(dān)費(fèi)用補(bǔ)貼；失業(yè)保險基金來源是失業(yè)保險繳費(fèi)、政府失業(yè)津貼、企業(yè)繳費(fèi)、基金收入；醫(yī)療保險基金來源是醫(yī)療保險繳費(fèi)、財政撥款、基金收入；工傷保險基金來源是工傷保險繳費(fèi)、基金收入和其他收入。
3 社?；鹜顿Y運(yùn)營。瑞典的養(yǎng)老保險體系由五個部分構(gòu)成：保證養(yǎng)老金、收入型養(yǎng)老金、基金制養(yǎng)老金、補(bǔ)充養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金。能夠進(jìn)入投資領(lǐng)域的是后面三個部分。瑞典基金制養(yǎng)老金管理局作為瑞典養(yǎng)老金的主要投資管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)收入型養(yǎng)老金中結(jié)余部分(緩沖基金)的投資和基金制養(yǎng)老金中個人委托其管理的養(yǎng)老金的投資。其投資范圍和投資比例沒有任何限制，可以投資于全球市場，為其降低投資風(fēng)險提高收益提供了有利條件。2001年年底其投資組合為17％瑞典股票、65％全球股票、9％指數(shù)化政府債券、4％對沖基金、4％私營公司股票、1％現(xiàn)金。其中，40％資產(chǎn)為主動式投資，60％資產(chǎn)為被動式投資。養(yǎng)老金管理局直接管理20％的資產(chǎn)，主要集中在指數(shù)化債券和瑞典股票市場的主動式投資，其余80％的資產(chǎn)是委托給外部的投資管理人進(jìn)行投資。
4 借鑒意義。瑞典是國家福利型社會保障基金運(yùn)作模式的典范，雖然政府也在不斷進(jìn)行社會保障制度改革，但是這種改革是很溫和的，沒有改變大的框架。瑞典政府認(rèn)為，財政的困難并不是福利政策導(dǎo)致的，并且福利與改革是可以齊頭并進(jìn)的。這種理念對于解決我國的社會保障制度改革進(jìn)程中、尤其在市場化方向改革過程中以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中收入差距不斷擴(kuò)大的問題，有積極的參考價值。
三、智利社保基金投資管理模式
1 智利社保制度的框架。20世紀(jì)80年代以來，智利開始實(shí)施以個人賬戶為基礎(chǔ)、私營化管理和市場化運(yùn)作的社會保障基金管理新模式，對拉美國家產(chǎn)生了重要的影響。智利的社會保障體系主要包括養(yǎng)老保險(含遺屬和殘疾)、公共醫(yī)療體系、失業(yè)保險、社會救助等方面。
2 社?；鸬幕I集。智利強(qiáng)調(diào)勞動者自我積累、自我保障原則。通過建立個人賬戶，每月存人工資的10％，把收益與個人繳費(fèi)掛鉤，個人賬戶中積累的儲蓄最終成為各自養(yǎng)老金的資金來源。同時改變過去三方共同負(fù)擔(dān)的傳統(tǒng)模式，實(shí)行單獨(dú)由個人按規(guī)定比例繳費(fèi)，雇主不承擔(dān)養(yǎng)老金繳費(fèi)，政府承擔(dān)最后的風(fēng)險。智利還有自愿儲蓄、自愿繳費(fèi)、合同儲蓄、失業(yè)補(bǔ)償?shù)扔媱潯?nbsp;
3 社?；鹜顿Y運(yùn)營。智利規(guī)定養(yǎng)老保險基金投資項目及限額。如，政府債券最高限額50％，抵押債券最高限額80％，由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的存款與證券，最高限額30％-50％，私營及公共公司發(fā)行的債券，最高限額50％，公司股票、房地產(chǎn)、生產(chǎn)性資產(chǎn)、外國債券，最高限額10％。
4 借鑒意義。智利個人賬戶的建立大幅提高了養(yǎng)老金管理的一些關(guān)鍵領(lǐng)域的效率，但是也面臨一些問題，主要問題就是改革后覆蓋面的擴(kuò)展受阻，而且商業(yè)性私營養(yǎng)老基金管理成本過高。我們國家已經(jīng)開始著手解決個人賬戶空賬問題，應(yīng)該盡快解決養(yǎng)老保障制度相互分割、各個地區(qū)各個行業(yè)余缺無法調(diào)劑、繳費(fèi)負(fù)擔(dān)重輕失衡等問題，并設(shè)計出適合非正規(guī)部門就業(yè)人員的養(yǎng)老制度，擴(kuò)大社會保障的覆蓋面；同時政府要對投資風(fēng)險高的投資工具實(shí)行嚴(yán)格的限制，隨著金融環(huán)境的改善，政府可以逐步放開投資限制。
(責(zé)任編輯：鑫報)
