錢(qián)潮涌香江 逾千億資金南下港股掘金
1月19日，恒生指數(shù)大幅高開(kāi)，持續(xù)上沖，截至收盤(pán)，恒生指數(shù)大漲2.7%,報(bào)收29642.28點(diǎn)。
大漲背后，是洶涌而入的南向資金。2021年開(kāi)市以來(lái)，南向資金加速流入香港市場(chǎng)，截至1月19日，已連續(xù)11個(gè)交易日流入資金超過(guò)百億，累計(jì)凈買(mǎi)入逾1800億港元。其中，1月18日和1月19日單日南向資金凈買(mǎi)入都超200億港元，續(xù)創(chuàng)港股通開(kāi)通以來(lái)新高。
短期中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)越發(fā)明顯，全球投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值投資、注重性價(jià)比，加速吸引內(nèi)地資金增加對(duì)港股的配置。而內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)日益成熟，投資視野愈加全球化，港股成為內(nèi)地資金外溢的首選之地。
逾千億資金奔赴港股
“港股的低估市場(chǎng)早有認(rèn)知，但是沒(méi)想到內(nèi)資涌入如此之快。”上海一家私募的香港辦公室負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者感慨，一切突如其來(lái)。
1月4日，開(kāi)年第一個(gè)交易日，港股通資金凈買(mǎi)入金額就達(dá)到134.95億港元。隨后這一數(shù)字一直維持在百億之上。到了1月18日，南向資金凈買(mǎi)入金額創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)到229.71億港元。1月19日，數(shù)據(jù)再被刷新，單日南向資金凈買(mǎi)入達(dá)到270億港元。1月以來(lái)，南向資金凈買(mǎi)入總額已經(jīng)達(dá)到1852.93億港元。
事實(shí)上，買(mǎi)入從去年四季度就已開(kāi)始了。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2020年四季度，南向資金買(mǎi)入港股的金額就超過(guò)9000億港元，凈買(mǎi)入則超過(guò)2000億港元。
公募基金或?yàn)榇舜文舷潞诵牧α?。?020年爆出天量發(fā)行之后，2021年公募基金開(kāi)局仍然強(qiáng)勢(shì)不減。1月18日，易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金正式開(kāi)售，認(rèn)購(gòu)資金近2400億元，刷新去年由鵬華匠心精選創(chuàng)下的1357億元認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄，再度書(shū)寫(xiě)國(guó)內(nèi)公募發(fā)行歷史。
從公募基金的動(dòng)向來(lái)看，港股似乎正在成為資金的追逐方向。截至1月19日，公募市場(chǎng)就有工銀瑞信中證滬港深ETF、華泰柏瑞中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF、銀華中證滬港深500ETF、弘毅遠(yuǎn)方港股通智選領(lǐng)航混合、博時(shí)港股通領(lǐng)先趨勢(shì)混合等多只港股主題基金正在或即將開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。
而這一趨勢(shì)，似乎從2020年12月起就已經(jīng)露出了苗頭。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2020年12月以來(lái)，全市場(chǎng)共成立了13只簡(jiǎn)稱中帶有“滬港深”或“港股”字樣的新發(fā)公募基金，而在2020年的前11個(gè)月，這一數(shù)字僅為25只。
事實(shí)上，進(jìn)入2021年，已有不少可投資港股的基金進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)售，南下掘金的隊(duì)伍正在不斷擴(kuò)大，港股基金也開(kāi)始出現(xiàn)“日光”爆款。1月15日，嘉實(shí)港股優(yōu)勢(shì)混合基金一日售罄，該基金發(fā)行上限為80億，認(rèn)購(gòu)資金超百億。根據(jù)1月19日公告，該基金最終的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為51.18%,中簽率僅為一半。
此外，還有新發(fā)行的多只爆款基金也將港股納入投資范圍，港股投資比例最高可達(dá)50%.例如，一日售罄的易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)、興全合興兩年封閉等，投資范圍中約定投資于港股通標(biāo)的的比例占股票資產(chǎn)不超過(guò)50%.
“南下資金之中，機(jī)構(gòu)資金占主導(dǎo)，公募基金、保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本、私募，這些專(zhuān)業(yè)投資者更關(guān)注盈利和估值的匹配度，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較強(qiáng)，對(duì)于投資標(biāo)的股票的研究更有深度。”興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
轉(zhuǎn)身向南
尋找低估資產(chǎn)
“錢(qián)潮”洶涌，背后是A高港低的估值差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，A+H兩地上市的130家公司中，有91家公司AH股溢價(jià)率超過(guò)50%.其中不乏海通證券、中國(guó)人壽等龍頭公司。
與此同時(shí)，隨著2020年以來(lái)藍(lán)籌行情持續(xù)發(fā)酵，A股“茅臺(tái)們”已經(jīng)估值高企，對(duì)于機(jī)構(gòu)扎堆抱團(tuán)的擔(dān)憂也越來(lái)越多。
“當(dāng)你手中有錢(qián)而不得不買(mǎi)的時(shí)候，總會(huì)要回歸價(jià)值或者性價(jià)比，啤酒的泡沫喝多了，還是要回到威士忌或者呡一口醬香。”金庫(kù)資本高級(jí)合伙人、投資經(jīng)理陳鐘這樣形容此輪資金南下。
張憶東指出，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)越發(fā)明顯，全球投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值、注重性價(jià)比，港股性價(jià)比好于A股，否極泰來(lái)，加速吸引內(nèi)地資金增加對(duì)港股的配置。
2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，中國(guó)境內(nèi)的投資者比境外的投資者對(duì)中國(guó)更有信心，優(yōu)質(zhì)港股多是內(nèi)地公司。
“港股像是被深度擠壓的彈簧，2020年AH股估值溢價(jià)率最高時(shí)約50%,而過(guò)去20年歷史平均水平只有15%~20%.同一家內(nèi)地公司分別在A股和港股上市，但在A股估值合理的情況下，港股卻便宜了50%,明顯是被錯(cuò)殺了。”張憶東說(shuō)。
事實(shí)上，南向資金創(chuàng)新高，與香港市場(chǎng)正在發(fā)生的質(zhì)變，擁抱中國(guó)新經(jīng)濟(jì)有更直接的關(guān)系。2018年隨著港交所改變IPO發(fā)行制度，過(guò)去1年一批優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)、新消費(fèi)的獨(dú)角獸、生物科技等新經(jīng)濟(jì)龍頭在香港上市，這些A股市場(chǎng)所沒(méi)有的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)吸引了內(nèi)地的投資者。
1月8日，中國(guó)移動(dòng)等港股龍頭股價(jià)大跌，隨后大量買(mǎi)盤(pán)涌入。當(dāng)日中國(guó)移動(dòng)低開(kāi)高走，隨后連續(xù)多日上漲。張憶東指出，南向資金正在成為港股市場(chǎng)的定海神針，體現(xiàn)在積極配置中芯國(guó)際、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海洋石油等優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。布局這些貌似有短期風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值股背后，是基于對(duì)這些上市公司深層次價(jià)值的分析，更是基于對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
資金持續(xù)涌入，港股隨之大漲，恒生指數(shù)1月以來(lái)已經(jīng)大漲8.85%.隨著賺錢(qián)效應(yīng)凸顯，或許有更多資金跟隨進(jìn)入。
“港股的低估人盡皆知，但是之前一直沒(méi)有觸發(fā)點(diǎn)帶來(lái)南向資金，近期資金涌入股價(jià)上漲，部分機(jī)構(gòu)會(huì)覺(jué)得長(zhǎng)期的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化當(dāng)下的行為。”九圜青泉科技CIO陳嘉禾對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
看多港股
“港股現(xiàn)在最大的優(yōu)勢(shì)是全面低估，既有高股息的金融地產(chǎn)等龍頭，也有A股求而不得的互聯(lián)網(wǎng)新貴，而且這些板塊都不算特別貴。”前述私募人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
廣發(fā)全球精選股票基金經(jīng)理余昊對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，南向資金的偏好大致可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是看好港股中相對(duì)A股具有稀缺性的公司；另一類(lèi)是看好港股中的價(jià)值股，這類(lèi)公司整體估值較低，且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上。
數(shù)據(jù)也顯示，近期南向資金主要買(mǎi)入的個(gè)股除了小米、騰訊、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也包括中芯國(guó)際、長(zhǎng)城汽車(chē)、工商銀行等內(nèi)地行業(yè)龍頭。
“全面看多港股。”張憶東表示，“蘿卜白菜各有所愛(ài)，’舊經(jīng)濟(jì)‘的價(jià)值重估以及’新經(jīng)濟(jì)‘的高成長(zhǎng)阿爾法都得到南向資金的配置青睞。”
與此同時(shí)，南向資金也在尋找A股市場(chǎng)稀缺或者說(shuō)港股市場(chǎng)獨(dú)特的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。南向資金除了配置絕對(duì)低估的藍(lán)籌股，更多資金配置了新經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)，這和港股市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)的變化有非常大的關(guān)系，一大批優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司在港上市吸引了內(nèi)地資金。
“未來(lái)港股新興優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的股票將越來(lái)越多，成為傳統(tǒng)價(jià)值股和新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股雙輪驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。因此，未來(lái)港股能夠更好地滿足內(nèi)地不同類(lèi)型投資者的需求，既能夠享受新經(jīng)濟(jì)公司成長(zhǎng)的紅利，也能夠滿足配置型資金對(duì)于價(jià)值股的需求。”張憶東說(shuō)。
值得注意的是，在港股一片火紅的同時(shí)，A股近期卻陷入震蕩。以創(chuàng)業(yè)板指為例，近期一直在3100點(diǎn)左右徘徊。1月18日單日大漲1.92%之后，1月19日回調(diào)2.05%.
資金持續(xù)流入港股對(duì)A股市場(chǎng)是否會(huì)產(chǎn)生影響？
陳嘉禾認(rèn)為，A股部分個(gè)股高估已經(jīng)很明確，長(zhǎng)期來(lái)看估值向下是確定趨勢(shì)，但是短期漲跌有很多原因，很難說(shuō)明是否是資金流向影響。
“把港股和A股對(duì)立或者非此即彼的蹺蹺板思維方式，是不正確的。恰恰相反，A股和港股正在成為更加一體化、更加互補(bǔ)、更加相輔相成的市場(chǎng)。”張憶東指出，中國(guó)社會(huì)財(cái)富加速增加配置權(quán)益資產(chǎn)，A股和港股都受益于這個(gè)大潮流。大量資金涌入港股和A股部分藍(lán)籌股出現(xiàn)“泡沫”沒(méi)有很強(qiáng)的因果關(guān)系，主要是港股自身配置吸引力提升。
他表示，資金持續(xù)流入港股對(duì)于A股行情沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不必?fù)?dān)心港股行情壓垮A股。相反，這部分資金在港股和A股之間選擇性價(jià)比更高的市場(chǎng)，加速發(fā)揮兩個(gè)市場(chǎng)的連通器效應(yīng)，讓中國(guó)核心資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)牛走得更穩(wěn)健。
“2021年AH股溢價(jià)率將會(huì)收窄，不是因?yàn)锳股可能會(huì)大跌，而是因?yàn)楦酃赏瑫r(shí)受益于內(nèi)資南下和海外資金的共同增持，漲得更多。我們預(yù)測(cè)A股2021年還是小陽(yáng)線。”張憶東說(shuō)。（記者 孫翔峰 王蕊）
