趙楠 黃遠 王珍
來自多方的消息顯示，除了搜狐，還有更多實力派角色正在共同角逐PPTV。
昨日，一名接近蘇寧的人士對《第一財經(jīng)日報》記者透露，PPTV管理團隊曾有意引入蘇寧的投資，而蘇寧隨后也與銀湖資本展開洽談，希望聯(lián)合銀湖資本對PPTV杠桿收購，但最終因與PPTV大股東軟銀在估值上的差距較大而交易擱淺。
此外，記者獲悉，PPTV管理團隊也在與阿里巴巴進行積極接觸。一名阿里巴巴人士表示，在交易沒有正式達成前，阿里巴巴不會對任何收購傳言展開評論。
來自搜狐內(nèi)部人士的消息，此前一直被看好的搜狐，放緩了與PPTV的并購進程，但雙方也并未完全畫上句號，仍保持著溝通和接觸。畢竟，自百度收購PPS，并將其與愛奇藝進行整合后，留給搜狐視頻的牌已經(jīng)不多。
PPTV的職業(yè)經(jīng)理團隊在其中又扮演了什么角色？擁有PPTV 35%股權(quán)的軟銀意欲何為？是誰在攪局PPTV交易案？
搜狐擱淺？
艾瑞數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝與PPS合并后，在月度用戶時長和日均覆蓋人數(shù)方面已經(jīng)超過了優(yōu)酷土豆。這意味著，搜狐視頻如果想步入國內(nèi)視頻行業(yè)前三、擠入上市，必須展開收購。但目前國內(nèi)視頻業(yè)能夠有機會與搜狐整合且產(chǎn)生較大影響力的，唯有PPTV。
PPTV CEO陶闖對本報記者表示，PPTV 2012年第四季度已實現(xiàn)盈虧平衡，去年全年營收達8億元人民幣，其中60%~70%為廣告收入。在所有業(yè)務中，PPTV的體育板塊收益最大。2012年，PPTV體育板塊營收達8000萬元，占PPTV總營收的10%。其中，付費直播和體彩部分占到體育板塊總營收的40%以上。
如果上述數(shù)據(jù)沒有被官方有意夸大，那么PPTV的營收能力約是PPS的145%。來自摩根士丹利的報告稱，2012年，PPS的營收在5億~6億元人民幣左右。
在收購PPS的交易中，百度給出PPS的估值達3.7億美元，此外并未計算其游戲業(yè)務收入。按照相同的市銷比，PPTV的估值應在5億~6億美元以上。據(jù)一名搜狐內(nèi)部人士說，這也是搜狐方面能夠接受的上限。
但在PPTV的上一輪融資中，軟銀以2.5億美元收購PPTV 35%股權(quán)，給PPTV的定價為7.14億美元。這意味著，一旦接受搜狐的方案，軟銀得面對“折價”。
有市場傳言稱，軟銀方面給出的出售方案是，將PPTV的體育板塊進行分拆，而用余下的業(yè)務按照不到6億美元的價格出售給搜狐方面。其理由是，百度給PPS的定價是不含游戲業(yè)務的。
但搜狐方面不愿接受這樣的方案。與游戲業(yè)務不同，體育板塊是視頻內(nèi)容的一部分，也是搜狐視頻渴望補強的差異化內(nèi)容，不能割舍。
搜狐與PPTV在定價方面的摩擦，一方面也是搜狐出于自身現(xiàn)金流的考慮。財報顯示，截至2013年3月31日，搜狐現(xiàn)金及其等價物為7.98億美元。刨除用于日常運營的現(xiàn)金需要，搜狐無法拿出有競爭力的資金去收購PPTV。搜狐在搜狗引入戰(zhàn)略投資的洽談上也陷入泥潭。搜狐通過出售搜狗來攢積資金去購買PPTV的策略不得不放緩進程。
蘇寧的意圖
一名知情者稱，PPTV與搜狐的交易擱淺，除定價分歧外，也有來自PPTV管理層的阻力。目前，PPTV并不是一家以創(chuàng)始人為主導的公司，而是由職業(yè)經(jīng)理人主導，PPTV CEO陶闖來自微軟，會更多考慮一旦與搜狐視頻整合，其個人職權(quán)還能保留多少。此外，陶闖持有的PPTV股權(quán)并沒有多少。這些因素，也加深著PPTV的管理層，更希望獲得來自非視頻行業(yè)的戰(zhàn)略投資，并保留管理層的主導權(quán)。
PPTV方面一再表示其資金鏈斷裂的傳聞純屬謠言，但記者查證資料獲悉，PPTV在去年向多家銀行尋求貸款，總金額近2億元人民幣，其中包括向招商銀行借貸3000萬元、交通銀行2000萬元等，貸款利率在6.76%~11%。
一名蘇寧內(nèi)部人士對記者表示，PPTV的管理層此前曾主動與蘇寧聯(lián)系，希望蘇寧能夠戰(zhàn)略投資PPTV，而蘇寧也對此交易表示了興趣，并聯(lián)系銀湖資本，討論可能的杠桿收購。
蘇寧在向“云商模式”轉(zhuǎn)型后，希望在電視端、手機移動端、PC端、線下門店等多角度觸達用戶，以完成線上、線下融合戰(zhàn)略。而PPTV在移動入口端的表現(xiàn)較強；其次，在占據(jù)PPTV 60%以上的廣告收入中，有較大部分來自于電商廣告；此外，蘇寧也一直在探索“客廳戰(zhàn)略”，有計劃將視頻網(wǎng)站這個網(wǎng)絡分發(fā)渠道植入智能電視。
不過，目前蘇寧與PPTV的首回洽談已經(jīng)擱淺。上述蘇寧高管對本報記者表示，雙方因估值上的差異較大已經(jīng)暫緩了談判。昨日，本報記者再次致電蘇寧云商副董事長孫為民，其表示，蘇寧對在線視頻行業(yè)確實有意向，但還沒有具體標的，并沒有向PPTV遞交收購意向書。
軟銀與阿里巴巴的牌
據(jù)一名知情者向記者透露，此次交易的最大阻礙并非來自于PPTV的管理團隊，而是來自軟銀和孫正義。
一名接受過軟銀投資的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士稱，孫正義一旦看準的項目，出手會很大方，但在項目收尾或者說打包交易的時候，細節(jié)和利益摳得很緊。
不過，目前孫正義還沒有到必須馬上出牌的時候，因為他手上的牌還有馬云。
阿里巴巴也正在為做大上市規(guī)模進行生態(tài)布局。從業(yè)務來看，蘇寧想從PPTV獲得的，阿里巴巴也一樣需要。而比蘇寧更有優(yōu)勢的是，阿里巴巴在獲得80億美元授信融資后，現(xiàn)金流更為充沛。
而有市場傳言稱，阿里巴巴旗下投資部門阿里資本也的確與PPTV展開了接觸。原阿里巴巴集團CFO，現(xiàn)阿里巴巴集團董事局執(zhí)行副主席蔡崇信親自牽頭該項目。
除業(yè)務層面的考慮之外，阿里渴望收購PPTV，也有從整個資本布局上的考慮。目前，阿里小微金融服務集團的產(chǎn)權(quán)問題還有待解決，除支付寶已私有化外，旗下阿里小貸、三馬公司均由阿里集團控股。阿里內(nèi)部人士對記者透露，馬云希望在阿里集團上市前將阿里金融業(yè)務徹底私有化。
而一旦對金融業(yè)務私有化，則會觸動軟銀與雅虎這兩家大股東的利益。雖然目前阿里金融業(yè)務營收占比較小，但未來增長勢頭較為可觀。有分析人士指出，阿里投資PPTV，也不排除希望通過注資PPTV，幫助其上市，讓軟銀從中獲利，以交換軟銀對阿里金融徹底私有化表示支持的可能。
不過在交易未正式達成前，一切變數(shù)皆有可能。該人士稱。
PPTV五次融資情況：
● 2005年，獲得軟銀200萬美元種子基金；
● 2006年，獲藍馳創(chuàng)投領(lǐng)投、軟銀參與的數(shù)百萬美元投資；
● 2007年，獲德豐杰和龍脈投資2100萬美元；
● 2010年，獲第四輪融資，投資方及資金細節(jié)不詳；
● 2011年，獲軟銀2.5億美元融資，估值達7億美元
