聚焦資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革系列解讀之二：以存量改革推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展

　
　章斐然

　　

　　　

　　題記：深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，是習(xí)近平總書記在今年2月中央政治局第13次集體學(xué)習(xí)重要講話中作出的重要指示與要求，將做好金融工作，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)一步引向新的高度。作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，資本市場(chǎng)的綜合性改革和對(duì)外開放將如何推進(jìn)與落實(shí)？5月11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量夯實(shí)有活力、有韌性資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)》的講話，在系統(tǒng)闡述上市公司監(jiān)管理念的同時(shí)，也明確釋放了增量?jī)?yōu)化、存量改革、制度完善的監(jiān)管政策信號(hào)，明晰了資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的路徑。人民網(wǎng)經(jīng)濟(jì)部特推出系列解讀，以標(biāo)記資本市場(chǎng)發(fā)展的新階段。

　　

　　中國(guó)資本市場(chǎng)存量規(guī)模龐大，如何看護(hù)好國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“基本盤”？近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在公開講話中表示，監(jiān)管部門對(duì)上市公司的監(jiān)管力度必須加大，未來(lái)，深化存量改革將作為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司高質(zhì)量發(fā)展，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要切入點(diǎn)之一。

　　

　　這也是易會(huì)滿履新后首次系統(tǒng)闡述上市公司監(jiān)管理念，明確了上市公司應(yīng)堅(jiān)守的“四個(gè)敬畏”“四條底線”，釋放了增量和存量并重的監(jiān)管政策信號(hào)。時(shí)值上市公司年報(bào)披露完畢，A股市場(chǎng)短期波動(dòng)有所加大。這一講話令市場(chǎng)感受到敲山震虎之威，也令投資者振奮強(qiáng)心。

　　

　　長(zhǎng)久以來(lái)，上市公司質(zhì)量參差不齊、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制有待完善、投資者權(quán)益保護(hù)有待加強(qiáng)等問題未能有效解決，使得A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暗涌而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不彰，投資者信心亦亟待重塑。

　　

　　黨的十九大報(bào)告提出，要增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求，要打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。從這一角度出發(fā)，上市公司存量改革是深化資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義，也將為提高金融服務(wù)實(shí)體能力，平穩(wěn)化解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)切實(shí)抓手。

　　

　　從易會(huì)滿的講話可以判斷，未來(lái)圍繞存量改革的監(jiān)管將以市場(chǎng)為核心，同時(shí)力度必將加大，效用必將持續(xù)，靶向必將精準(zhǔn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)步入監(jiān)管部門推動(dòng)、企業(yè)自身追求、市場(chǎng)多方合力的新階段。

　　

　　上市公司存量改革將以“有形之手”主動(dòng)發(fā)力，發(fā)揮各方協(xié)同效應(yīng)。上市公司同監(jiān)管、中介、媒體、投資者等共存于資本生態(tài)中，良好的生態(tài)體系能夠?yàn)樯鲜泄咎嵘|(zhì)量提供制度保障、專業(yè)支持、輿論監(jiān)督和優(yōu)良的市場(chǎng)文化。監(jiān)管部門將實(shí)施上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，協(xié)同生態(tài)內(nèi)各部門，各歸各位、各盡其職，早日形成從內(nèi)到外的“硬規(guī)矩”和“軟約束”，激發(fā)上市公司提升質(zhì)量的緊迫感和主動(dòng)性。

　　

　　上市公司存量改革將寓監(jiān)管于服務(wù)之中，讓“無(wú)形之手”充分發(fā)揮資源再分配作用。去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)著力于消除或協(xié)調(diào)所有并購(gòu)重組機(jī)制的障礙，完善破產(chǎn)重整相關(guān)規(guī)定，取消或簡(jiǎn)化行政審批事項(xiàng)，創(chuàng)新監(jiān)管方式，正是旨在降低交易的制度成本，提升企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)配置資源、資產(chǎn)定價(jià)和緩釋風(fēng)險(xiǎn)的重要作用。預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多舉措，為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司提供便利，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”開辟通路。

　　

　　上市公司存量改革還將以創(chuàng)新淘汰機(jī)制倒逼改革，拓寬出口、分類施策，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市方式。財(cái)務(wù)造假套路頻出、違規(guī)交易嚴(yán)查輕罰、僵尸企業(yè)尾大不掉等問題屢禁不止的根本原因在于違規(guī)獲利所得遠(yuǎn)大于違規(guī)成本。未來(lái)監(jiān)管部門將以提高違規(guī)成本為核心舉措，將“棒子”高高舉起、重重打下。對(duì)于嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將堅(jiān)決退市、一退到底。對(duì)于“僵尸企業(yè)”“空売公司”等尸位素餐者也將被及時(shí)出清。

　　

　　進(jìn)入新常態(tài)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線走出了一條穩(wěn)健有力的發(fā)展曲線。資本市場(chǎng)如何進(jìn)一步夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，做優(yōu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的“轉(zhuǎn)換器”，并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是其綜合改革所面臨的使命要求與考驗(yàn)。存量改革的深化實(shí)施，也將為看多中國(guó)的投資者創(chuàng)造更多分享中國(guó)機(jī)遇的新渠道。