聚焦資本市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革系列解讀之一：　　以增量?jī)?yōu)化激活資本市場(chǎng)一池春水

 

　　呂騫

 

　　

　　題記：深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，是習(xí)近平總書(shū)記在今年2月中央政治局第13次集體學(xué)習(xí)重要講話(huà)中作出的重要指示與要求，將做好金融工作，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)一步引向新的高度。作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，資本市場(chǎng)的綜合性改革和對(duì)外開(kāi)放將如何推進(jìn)與落實(shí)？5月11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)發(fā)表題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量夯實(shí)有活力、有韌性資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)》的講話(huà)，在系統(tǒng)闡述上市公司監(jiān)管理念的同時(shí)，也明確釋放了增量?jī)?yōu)化、存量改革、制度完善的監(jiān)管政策信號(hào)，明晰了資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的路徑。人民網(wǎng)經(jīng)濟(jì)部特推出系列解讀，以標(biāo)記資本市場(chǎng)發(fā)展的新階段。

　　

　　“增量?jī)?yōu)化”正成為攪動(dòng)資本市場(chǎng)一池春水，解決當(dāng)前諸多痼疾的破冰之策。近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)年會(huì)上明確表示，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合改革，將立足增量?jī)?yōu)化，堅(jiān)持增量和存量并重，以增量帶動(dòng)存量，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　

　　資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，但受一些歷史遺留問(wèn)題和深層次矛盾等因素影響，長(zhǎng)期以來(lái)資本市場(chǎng)的新陳代謝功能并不通暢，在降低市場(chǎng)質(zhì)量與活力的同時(shí)，也影響了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。

　　

　　從滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)需求的思路出發(fā)，做優(yōu)增量既能解決優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資與發(fā)展問(wèn)題，使資本市場(chǎng)更好的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展同頻共振，也能活躍二級(jí)市場(chǎng)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，發(fā)揮鯰魚(yú)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量?？梢哉f(shuō)，增量?jī)?yōu)化不僅是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)在要求，也是資本市場(chǎng)綜合性改革和對(duì)外開(kāi)放的重要一環(huán)。

　　

　　立足增量?jī)?yōu)化，推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)起步，統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的改革，同時(shí)繼續(xù)保持IPO常態(tài)化，都成為了證監(jiān)會(huì)未來(lái)推進(jìn)相關(guān)工作的應(yīng)有之義。

　　

　　這當(dāng)中，備受關(guān)注的增量改革，當(dāng)屬科創(chuàng)板的設(shè)立。2018年11月5日，習(xí)近平主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式主旨演講中宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，要推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。截至目前，從制度設(shè)計(jì)、意見(jiàn)征求到企業(yè)受理、意見(jiàn)反饋，通向科創(chuàng)板的賽道上，已聚集超百名選手。

　　

　　科創(chuàng)板跑出的加速度，進(jìn)一步打開(kāi)了市場(chǎng)對(duì)增量改革的想象空間。但需要強(qiáng)調(diào)的是，做增量不是一放了之，其落腳點(diǎn)與出發(fā)點(diǎn)仍是“優(yōu)化”。結(jié)合科創(chuàng)板的落實(shí)進(jìn)展，已經(jīng)可以看出監(jiān)管部門(mén)下一步的重點(diǎn)與方向。

　　

　　增量?jī)?yōu)化，必須杜絕“病從口入”。資本市場(chǎng)為企業(yè)提供融資便利的同時(shí)，其造富效應(yīng)也吸引了一批不法之徒，通過(guò)虛增利潤(rùn)財(cái)務(wù)造假上市實(shí)現(xiàn)一夜暴富的案例時(shí)有發(fā)生?？苿?chuàng)板籌備以來(lái)，遵循“全面問(wèn)詢(xún)、突出重點(diǎn)、合理懷疑、壓實(shí)責(zé)任”的原則，上交所已對(duì)86家申報(bào)企業(yè)發(fā)出首輪問(wèn)詢(xún)，問(wèn)題數(shù)量平均40多個(gè)。其中，對(duì)首批申報(bào)的三家企業(yè)共拋出152個(gè)“靈魂式拷問(wèn)”，回復(fù)內(nèi)容共計(jì)819頁(yè)，字?jǐn)?shù)達(dá)46.51萬(wàn)字，為的就是把好IPO關(guān)口，杜絕“劣質(zhì)”企業(yè)蒙混過(guò)關(guān)。

　　

　　增量?jī)?yōu)化，信披將是監(jiān)管重點(diǎn)。監(jiān)管部門(mén)將通過(guò)持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，提高上市公司信息披露質(zhì)量，督促上市公司和大股東講真話(huà)、做真賬。將堅(jiān)持信披與治理并行，以信批質(zhì)量作為衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。通過(guò)加強(qiáng)科技監(jiān)管實(shí)現(xiàn)信息的互聯(lián)互通和交叉驗(yàn)證。并通過(guò)提高違規(guī)成本，讓造假者付出代價(jià)。

　　

　　增量?jī)?yōu)化，審核愈加公開(kāi)透明。企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市的文件一經(jīng)受理，其招股說(shuō)明書(shū)也將同步在上交所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核系統(tǒng)上披露，即“受理即披露”。審核過(guò)程同樣陽(yáng)光透明公平，所有的企業(yè)受理、審核審議結(jié)果、問(wèn)詢(xún)反饋情況等，都毫無(wú)保留公布在上交所科創(chuàng)板信息披露網(wǎng)站上，所有人均可自由查閱。

　　

　　增量?jī)?yōu)化，將堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)中性。“不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)。”資本市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈的市場(chǎng)，股價(jià)背后是企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)潛力與投資者的理性預(yù)期。上市公司的經(jīng)營(yíng)成敗，關(guān)系著1.5億股市投資者的財(cái)產(chǎn)性收入多寡。堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)中性，是監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的敬畏，對(duì)投資者的負(fù)責(zé)。

　　

　　問(wèn)渠哪得清如許？為有源頭活水來(lái)。立足增量改革，從源頭提升上市公司質(zhì)量，中國(guó)資本市場(chǎng)必將更加透明開(kāi)放、充滿(mǎn)活力！