歐元近日遭受大幅拋售,歐元兌美元匯率連續(xù)跌破關(guān)鍵支撐位,甚至創(chuàng)下自2006年4月以來(lái)新低,一直在1.22美元附近徘徊。“情況簡(jiǎn)直就像在擠兌歐元。”有金融界人士如此形容。而一些人更是直指對(duì)沖基金正在瘋狂做空歐元。
歐元正面臨著自誕生以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn):一方面,希臘債務(wù)危機(jī)的蔓延放大了歐元區(qū)只有統(tǒng)一的貨幣政策,而沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政政策的先天缺陷;另一方面,對(duì)“血腥”氣息最為敏感的對(duì)沖基金乘虛而入,如鯊魚般撲向歐元,做空勢(shì)力極為強(qiáng)大。
歐元區(qū)能否捍衛(wèi)歐元,使歐洲的經(jīng)濟(jì)融合再進(jìn)一步?
一只“跛腳鴨”
繼國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)短短一周之內(nèi)相繼調(diào)低希臘、葡萄牙和西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí),其中希臘更是被降至垃圾級(jí)后,歐盟再也坐不住了。歐元區(qū)國(guó)家5月2日終于拋出了一項(xiàng)總額高達(dá)1100億歐元的三年期救助計(jì)劃。
然而,真金白銀卻未能力挽狂瀾,隨后一周的市場(chǎng)表現(xiàn)令人“大跌眼鏡”。歐美股市4日全線下跌,歐元兌美元匯率持續(xù)下挫。希臘的多米諾骨牌效應(yīng)開始顯現(xiàn),一場(chǎng)希臘債務(wù)危機(jī)正式上升為歐洲債務(wù)危機(jī)。
時(shí)隔僅一周,歐盟成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)們?cè)俅文闷鹆?ldquo;滅火器”。經(jīng)過(guò)馬拉松式的談判,歐盟財(cái)長(zhǎng)們10日凌晨達(dá)成了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制,試圖為可能步希臘后塵的其他歐元區(qū)國(guó)家構(gòu)筑一道“防洪堤”,以遏制希臘債務(wù)危機(jī)蔓延并力促歐元穩(wěn)定。一場(chǎng)轟轟烈烈的歐元保衛(wèi)戰(zhàn)正式奏響了“號(hào)角”。
與此同時(shí),歐洲中央銀行也采取了前所未有的舉動(dòng),決定從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)政府債券和私人債券,被外界譽(yù)為是按下了“核按鈕”。歐洲央行還恢復(fù)了國(guó)際金融危機(jī)期間所采取的一系列非常規(guī)“救市”舉措,向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。
這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)暴露出了歐元體制從誕生伊始就帶有的天生缺陷:由于只統(tǒng)一了貨幣政策,沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政政策,歐元就像一只“跛腳鴨”,不僅對(duì)區(qū)內(nèi)成員財(cái)政狀況缺乏有效控制,而且當(dāng)某一成員出現(xiàn)危機(jī)時(shí),又像一盤散沙,導(dǎo)致區(qū)內(nèi)成員成為金融市場(chǎng)上投機(jī)者輪流攻擊的對(duì)象。
盡管歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》為成員國(guó)規(guī)定了明確的財(cái)政赤字和公共債務(wù)上限,但由于缺乏約束機(jī)制,多年來(lái)違反公約的情況時(shí)有發(fā)生,希臘便是明證。等到經(jīng)濟(jì)危機(jī)襲來(lái)時(shí),財(cái)政狀況本來(lái)就很糟糕的希臘終于扛不住了,成為歐元區(qū)最薄弱的一環(huán)。而當(dāng)希臘陷入危機(jī)時(shí),由于缺乏一套固定機(jī)制,歐元區(qū)耗時(shí)數(shù)月才出臺(tái)希臘救助機(jī)制,這被認(rèn)為是導(dǎo)致希臘債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)的一個(gè)重要因素。無(wú)力應(yīng)對(duì)危機(jī)讓人們對(duì)歐元區(qū)進(jìn)一步喪失了信心。
希臘債務(wù)危機(jī)的結(jié)果證明,基于歐元區(qū)國(guó)家之間極高的經(jīng)濟(jì)依存度,任何一個(gè)成員的危機(jī)都有可能“傳染”給其他成員,進(jìn)而上升為整個(gè)貨幣區(qū)的危機(jī)。
根據(jù)歐盟委員會(huì)的建議,由希臘債務(wù)危機(jī)而催生的歐元區(qū)“新政”將建立在三大支柱上,即強(qiáng)化歐盟財(cái)政紀(jì)律、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和建立一套長(zhǎng)效的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。這套改革方案如果得以推行,它將有助于消除歐盟以及歐元區(qū)存在的一些深層次弊端,標(biāo)志著歐洲經(jīng)濟(jì)融合又向前邁出一大步。
對(duì)沖基金興風(fēng)作浪
早前,有國(guó)外媒體披露,在由一家專業(yè)性投資銀行于曼哈頓一所私宅舉辦的聚會(huì)上,一小批堪稱全明星陣容的對(duì)沖基金經(jīng)理聲稱,歐元預(yù)計(jì)會(huì)跌至與美元“平價(jià)”,即1歐元兌1美元的水平。對(duì)沖基金大鱷索羅斯日前更公開警告說(shuō),如果歐盟不解決其財(cái)務(wù)問(wèn)題,歐元將會(huì)土崩瓦解。
1992年英鎊遭到重創(chuàng)的前車之鑒仍歷歷在目,如今,歐洲再度噩夢(mèng)襲來(lái)。于是,一場(chǎng)針對(duì)以“對(duì)沖基金”為代表的市場(chǎng)投機(jī)力量的反擊戰(zhàn)開始全面展開。
歐盟開始調(diào)查制造“希臘事件”恐慌的發(fā)源地——主權(quán)債券CDS市場(chǎng)的交易行為及其定價(jià)機(jī)制,甚至他們還計(jì)劃引入歐洲自己的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。因?yàn)闅W洲監(jiān)管部門懷疑美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)選擇了不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候調(diào)低了希臘主權(quán)債務(wù)的信用評(píng)級(jí),誘導(dǎo)以對(duì)沖基金為領(lǐng)頭羊的投機(jī)市場(chǎng)形成強(qiáng)大的做空的羊群效應(yīng)。另一方面,美國(guó)監(jiān)管部門也在內(nèi)外各方面的壓力下,展開了對(duì)境內(nèi)對(duì)沖基金公司和政府債券市場(chǎng)的多項(xiàng)調(diào)查。
5月18日,歐盟27國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在布魯塞爾舉行財(cái)長(zhǎng)會(huì)議,重點(diǎn)討論加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管問(wèn)題,并原則性地通過(guò)了加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管的指令草案。草案對(duì)對(duì)沖基金、私募基金等在歐盟國(guó)家內(nèi)操作提出了更透明、更規(guī)范的要求,例如必須在歐盟國(guó)家獲得許可、必須有風(fēng)險(xiǎn)管理能力、必須定期公布操作內(nèi)容、必須向投資者詳細(xì)描述其投資策略等。草案還強(qiáng)化了在歐盟層面對(duì)對(duì)沖基金等的監(jiān)管,例如嚴(yán)格登記制度,控制基金經(jīng)理薪水發(fā)放等等。
事實(shí)上,早在今年3月,歐盟財(cái)長(zhǎng)們就曾經(jīng)討論過(guò)這個(gè)議題,并試圖通過(guò)上述草案,但遭到了英國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。因?yàn)闅W洲80%的對(duì)沖基金都落戶在倫敦。英國(guó)擔(dān)心,歐盟的草案對(duì)基金公司的操作設(shè)置了太多條件,這些基金可能會(huì)從倫敦搬走。
在歐盟之外,美國(guó)也反對(duì)歐盟的新指令草案。美國(guó)認(rèn)為,歐盟此舉主要就是針對(duì)美國(guó)的對(duì)沖基金,這完全是一種“保護(hù)主義”的做法。
而另一方面,美國(guó)似乎也從中得益不少。蘇格蘭皇家銀行的外匯策略主管拉斯金指出,去年投資人都希望針對(duì)美元資產(chǎn)進(jìn)行“分散化”操作,而眼下因?yàn)槭艿綒W洲危機(jī)的影響,這樣的過(guò)程正在逆轉(zhuǎn),投資人轉(zhuǎn)而熱衷于增持美元資產(chǎn)的“集中化”操作。拉斯金預(yù)計(jì),這次歐洲的債務(wù)危機(jī),有望讓美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高2個(gè)百分點(diǎn)。
危機(jī)一時(shí)難解
從目前來(lái)看,歐盟發(fā)起的保衛(wèi)戰(zhàn)能否讓歐元走出困境,還充滿著疑問(wèn)。市場(chǎng)的“頑固”擔(dān)憂主要來(lái)自三個(gè)方面。
一是對(duì)歐元區(qū)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂依然沒(méi)有得到緩解。國(guó)際貨幣基金組織歐洲事務(wù)部負(fù)責(zé)人馬雷克·貝爾卡形容說(shuō),目前這些措施好比是“嗎啡”,雖然暫時(shí)有效,但絕不是長(zhǎng)期解決辦法,真正的“治療”仍需及時(shí)跟上,即相關(guān)歐元區(qū)國(guó)家必須采取措施削減赤字,鞏固財(cái)政??梢哉f(shuō),歐盟應(yīng)急之舉只是為財(cái)政狀況糟糕的歐元區(qū)國(guó)家打開了一個(gè)機(jī)會(huì)窗口,爭(zhēng)取了時(shí)間。
二是7500億歐元看似龐大,但如果歐元區(qū)內(nèi)四處起火,恐怕還是杯水車薪。僅希臘一國(guó)的救助方案就耗資1100億歐元,而備受外界關(guān)注的西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體,經(jīng)濟(jì)規(guī)模是希臘的四倍多,去年國(guó)債總額達(dá)到4620億歐元,且不說(shuō)葡萄牙、意大利或愛爾蘭再相繼出問(wèn)題。目前,歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政狀況普遍惡化,在自顧不暇的情況下何以掏出巨資去拯救別人也不是沒(méi)有疑問(wèn)。
三是債務(wù)危機(jī)已經(jīng)引發(fā)了對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。一方面,債務(wù)危機(jī)可能傳導(dǎo)到金融領(lǐng)域,引發(fā)新一輪的金融危機(jī),并對(duì)經(jīng)濟(jì)信心構(gòu)成沉重打擊;另一方面,歐元區(qū)國(guó)家為應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)紛紛采取措施緊縮財(cái)政,這在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭依然脆弱之際可能會(huì)將歐洲經(jīng)濟(jì)再度拖入衰退。
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