據(jù)美國財政部日前公布的數(shù)據(jù)，中國在2014年11月減持美國國債23億美元，總額回落至1.2504萬億美元。與之相比，日本當月大幅增持美國國債191億美元，總額達1.2415萬億美元。作為美國最大的兩個債權國，中日一減一增，日本似又有重回“老大”之勢。

日本對美國的國債收益率做出了正面的預期，增持有望讓日本養(yǎng)老金等機構的收益率走高，從而為安倍經(jīng)濟學背景下的日本國內(nèi)改革注入更多動力。中國則已連續(xù)3個月削減美債，持有量創(chuàng)過去14個月以來的低點。更加靈活地減持或增持，正在成為中國走出美債陷阱、走向經(jīng)濟“新常態(tài)”的“常態(tài)”手段。

長期以來，高額的外匯儲備幾乎成了中國經(jīng)濟的長期病痛。對海外尤其是美國債市、匯市和股市漲落的高度依賴，讓這些財富的保有和增值成了大問題。

減持美國國債，可以降低美國“債務違約”、貨幣貶值等經(jīng)濟風險的外溢效應。很多時候，美國國債依然是海外資本最安全的“避風港”。減持前后，找好更有“安全保證”的保值和增值渠道更重要。增持美國之外高信用等級的主權債券、加大大宗貨物的進口和儲備、增持成熟大型跨國公司的股票等，都是一些可行的備選手段。隨著人民幣進一步“走向世界”，美債對中國經(jīng)濟的吸引力也可能逐漸下降。

中國持有美國國債的數(shù)量由長期穩(wěn)定攀升走向靈活減持或增持，標志著中美經(jīng)濟關系的發(fā)展越來越“正常”。在美國看來，中國對外匯市場的干預正在減少。以前，無論是中國增持還是減持美國國債，都經(jīng)常會在美國政界引發(fā)過多的經(jīng)濟和政治關注。在中美關系不夠穩(wěn)定時，一些減持措施甚至會被解讀為中國政府以經(jīng)濟杠桿對美國的政治“控制”和“報復”。2012年，有關中國持有美國國債問題曾一度成為美國大選的政治和安全熱點話題。

不過總體而言，也無須對中日誰當美國債權國“老大”問題做過多的解讀。在美國幾乎與GDP規(guī)模等額的國債凈額中，最大的買家是美國國內(nèi)的私人投資者、公司及州和地方政府，占比近7成，外國投資者不是美國債市的最大的推動力。在所有的海外買家中，中日兩國的總額亦只占4成左右。同時，在未來相當一段時期內(nèi)，無論是增持還是減持，中國和日本也都會穩(wěn)居前兩位，與居于第三位的比利時在持有量上有相當大的差距。

□史澤華（北外副教授）